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采暖季供需兩弱，鋼價(jià)高處不勝寒

更新時間：2018-09-25 11:30 瀏覽次數(shù)：24509 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

華泰期貨鋼材季報(bào)認(rèn)為，四季度鋼價(jià)前高后低，螺紋1901合約、熱卷1901合約以逢高拋空為主。跨期套利方面，螺紋1-5價(jià)差300以上，反套可考慮進(jìn)場?？缙贩N套利方面：1901合約卷螺差在-200可考慮進(jìn)場做多。其邏輯如下

1、預(yù)期采暖季限產(chǎn)力度略低于去年的情況下，鋼材供應(yīng)有望逐步回升，預(yù)期全國高爐開工率升至70%左右。由于電弧爐環(huán)保達(dá)標(biāo)的難度不大，倘若其投產(chǎn)的限制有所降低，那么鋼材供應(yīng)總體回升幅度還可能大于預(yù)期?？傮w來看，四季度供應(yīng)有望超過去年。

2、需求暫時仍有有韌性，四季度有憂慮。一方面貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟(jì)下滑及居民高負(fù)債等宏觀不利因素較多；地產(chǎn)、機(jī)械、家電增速目前較好，但后期均有下滑可能，尤其房地產(chǎn)屬于政府嚴(yán)控方面，取消預(yù)售將使得房企資金更為緊張；基建受政策提振則是有好轉(zhuǎn)機(jī)會，但全面啟動時間預(yù)期明年；冬季北方施工困難將影響建材消費(fèi)。

3、目前鋼材庫存整體處于歷史同期低位，使得鋼材價(jià)格易漲難跌。與低庫存相對應(yīng)的是鋼廠高利潤，正常鋼企噸鋼利潤均在千元以上。若預(yù)期供應(yīng)略增，消費(fèi)逐步下滑的情況下，庫存有望在四季度和明年一季度逐步累積，采暖季鋼價(jià)有機(jī)會回到電爐成本附近。

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易摩擦、地產(chǎn)企業(yè)狀況、環(huán)保限產(chǎn)力度。